渣打银行已开始关注 Aave (AAVE)，预测到 2030 年底，去中心化借贷协议的原生代币可能会从目前约 74 美元的价格飙升 50 倍，达到 3,500 美元。该银行数字资产研究全球主管 Geoffrey Kendrick 撰写的一份报告详细介绍了看涨前景，将 Aave 定位为去中心化金融 (DeFi) 结构性复苏和预期现实世界资产 (RWA) 涌入区块链网络的基石。
继之前有关 Uniswap 和更广泛的 DeFi 市场弹性的报告之后，这标志着 Aave 成为今年第三个获得渣打银行正式报道的 DeFi 协议。该银行此前曾在 4 月份声称，在 KelpDAO 漏洞被利用后，DeFi 是“弯曲的，而不是崩溃的”——这一事件直接影响了 Aave，因为被盗的 rsETH 被用作平台上的抵押品，造成了 2.92 亿美元的损失。
漏洞发生后，Aave 的总存款从 440 亿美元暴跌至 230 亿美元，活跃贷款从 180 亿美元跌至 95 亿美元。其在 DeFi 贷款领域的存款市场份额和贷款市场份额分别从过去 12 个月的 59% 和 64% 降至 38% 和 42%。然而，渣打银行认为这些数字是周期性的低谷，而不是最终的下降。
该银行指出了复苏的早期迹象，包括自 6 月份以来关键指标的小幅反弹，以及 Aave 创始人 Stani Kulechov 宣布目前正在接受治理审查的新风险框架。这一进展被解读为人们对该协议风险管理能力重新充满信心的信号。
渣打银行的估值模型取决于 Aave 的线性业务结构：存款带动贷款量，从而产生手续费收入，其中 90% 来自过去一年的净息差。这些费用中大约 15% 作为收入计入协议，其余部分分配给流动性提供商。此外，AAVE 代币回购计划于 2025 年 4 月启动，并在 KelpDAO 漏洞利用后立即暂停，已回购 205,000 个代币（占总供应量的 1.3%）。肯德里克主张恢复其作为一项增值措施。
长期增长与渣打银行的预测相关，即到 2030 年，在稳定币扩张（预计到 2028 年将达到 2 万亿美元）、代币化 RWA 增加以及 DeFi 中积极使用的代币化资产份额增加（从 3.5% 增加到 30%）的推动下，DeFi 中部署的总资产将达到 2.7 万亿美元，比现在增长了 37 倍。
本论文的一个重要组成部分是 Aave Horizon，这是该协议于 2025 年 8 月推出的许可 RWA 借贷市场。尽管目前在 300 亿美元的代币化 RWA 市场中仅持有 1.63 亿美元的活跃贷款，但渣打银行认为，如果传统金融 (TradFi) 机构的采用加速，则将带来巨大的好处——这取决于拟议的美国《澄清法案》等更清晰的监管框架。
从技术上讲，Aave V4 于 2026 年 3 月推出，通过中心辐射架构提供增强的安全性，可在以太坊经济区 (EEZ) 内实现跨第 2 层流动性共享，从而消除对脆弱桥梁的依赖。然而，截至报告发布，99.4% 的存款仍保留在 V3 上，预计 EEZ 主网将于今年夏天推出。
该银行还重点介绍了 Aave 的原生稳定币 GHO，自 2023 年首次亮相以来，其供应量已达到 6 亿美元。与标准借贷费用不同，所有 GHO 相关收入都直接流入该协议，从而增强了其经济飞轮。
渣打银行的阶段性价格目标项目 AAVE 到 2026 年底为 180 美元，到 2027 年为 600 美元，到 2028 年为 1,200 美元，到 2029 年为 2,200 美元，到 2030 年为 3,500 美元——超过了其对 ETH（40,000 美元）和 BTC（500,000 美元）的预测地平线。
Kulechov 对 X（前身为 Twitter）上的报告表示欢迎，指出 Aave 的智能合约模型压缩了传统借贷成本，“该模型有可能适用于整个 400T 美元的金融行业。”尽管前景乐观，但 Aave 的存款和贷款仍约为利用前峰值的一半，AAVE 代币较历史高点下跌了 88% 以上。
免责声明：The Block 是一家提供新闻、研究和数据的独立媒体机构。截至 2023 年 11 月，Foresight Ventures 是 The Block 的主要投资者。 Foresight Ventures 投资于加密领域的其他公司。加密货币交易所 Bitget 是 Foresight Ventures 的主要 LP。 The Block 继续独立运营，提供客观、有影响力且及时的加密行业信息。