尽管 XRP 账本 (XRPL) 的链上活动接近历史最高点，但 XRP 在过去一年中已经损失了 50% 的价值。这种差异背后的一个关键因素似乎是 RLUSD，Ripple 的新型与美元挂钩的稳定币，其供应量已迅速增长至 7.85 亿美元，但对 XRP 的实际需求贡献甚微。
XRP 价格和网络活动背离
从历史上看，XRP 的价格和网络使用量是同步变化的——在牛市期间上涨，在低迷时期下降。过去两年的数据显示，XRPL 去中心化交易所 (DEX) 的价格与活动之间的相关性约为 +0.6。然而，一个关键指标打破了这种模式：自动做市商 (AMM) 池中的流动性。
虽然 XRP 的价格在过去两个月中下跌了约 22%，达到一年来的最低点，但 AMM 池中的总锁定价值 (TVL) 同期增加了两倍多。 2026 年 DEX 每日交易量约为 2024 年平均水平的三倍，不受代币贬值的影响。
RLUSD 在不增加 XRP 需求的情况下推动流动性
RLUSD 现在是 XRPL 上第二大 AMM 池，仅次于一个 XRP 配对池。 RLUSD 的流通量接近 7.85 亿美元，约有 45,500 名持有者，在短短一个月内增长了近 30%。然而，在此期间，唯一持有者数量增加了不到 1%，这表明采用较为集中，而不是广泛采用。
令人震惊的是，大约 82% 的 RLUSD 都存放在排名前 10 的钱包中，这凸显了高度的中心化。虽然 RLUSD 增强了流动性并为 XRP 提供了稳定的交易对，但它也可能减少机构在结算交易时持有 XRP 的需求，这可能会削弱对原生代币的长期需求。
衍生品市场押注反弹
尽管基本面疲软，衍生品交易商仍保持乐观。 125 个交易场所的 XRP 永续期货未平仓合约约为 34.5 亿美元，其中大部分持仓为多头。大多数平台上的正融资利率表明看涨情绪，因为多头向空头支付费用以维持其头寸。
但是，这种乐观情绪可能很脆弱。如果 RLUSD 继续在不需要持有 XRP 的情况下促进结算，网络增长与代币需求之间的脱节可能会持续存在，甚至会恶化。
前景取决于实际需求转换
XRP 的前进道路取决于 RLUSD 驱动的流动性最终是否转化为真正的需求。由于 RLUSD 最大的资金池与 XRP 配对，而且 XRPL 经常使用 XRP 作为跨货币支付的桥梁资产，因此增加稳定币的使用可以机械地提高 XRP 的效用。但在该机制明显缓解购买压力之前，尽管网络指标不断增长，价格可能仍面临压力。