比特币正接近关键的技术关口，在市场压力不断加大的情况下，其交易价格略高于 60,000 美元的心理关键水平。分析师警告说，多种因素的综合作用——包括单日美国现货比特币 ETF 流出 4.69 亿美元、严重的负伽马曲线以及即将在 6 月 26 日到期的 106 亿美元季度期权——可能会引发决定性的突破或崩溃。
根据 The Block 的价格数据，BTC 在 6 月 24 日跌至 59,000 美元，随后小幅反弹至 61,500 美元左右。机构分析平台 SoSoValue 报告称，美国现货比特币 ETF 当天净流出 4.69 亿美元，其中 Grayscale 的比特币迷你信托 (BTC) 是唯一值得注意的例外，吸引了 2350 万美元的流入。与此同时，以太坊现货 ETF 录得 3020 万美元的资金流出，其中以富达 (Fidelity) 的 FETH 为首，撤资 1570 万美元。
过去一个月，ETF 形势显着恶化。 Glassnode 数据显示，美国现货 ETF 净流量的 7 天平均值已暴跌至每天近 3 亿美元，这是自推出以来最持续的赎回期之一。过去 90 天内，仅 Grayscale 的 GBTC 就有超过 16,000 个 BTC 退出，这表明抛售压力主要来自传统持有者，而不是广泛的机构撤退。
Bitfinex 分析师指出，Coinbase 溢价指数仍然为负值，表明主动买盘疲弱和流动性稀薄，市场目前主要受到被动资金流的支撑。
宏观压力上升
美元指数 (DXY) 于 6 月 23 日升至 101.37，自 4 月份以来首次重返 200 日移动均线——分析师将此归因于美联储将在年底前维持高利率的预期发生转变。综合 PMI 读数为 52.2，进一步强化了对经济持续扩张的看法。
Capital.com 高级金融市场分析师凯尔·罗达 (Kyle Rodda) 将比特币最近的下跌与更广泛的股市波动联系起来，特别是韩国综合股价指数 (KOSPI) 暴跌 10%，引发了熔断并波及纳斯达克期货。 Rodda 表示：“比特币向 62,000 美元的走势主要是其与科技股的高贝塔关系的结果。”然而，美光强于预期的盈利和看涨的人工智能芯片需求前景提供了潜在的稳定因素。 Capital.com 的 Daniela Hathorn 指出，美光之后美国股指期货大幅复苏，随着人工智能驱动的盈利继续抵消利率担忧，情绪回归基本面。
期权即将到期
周五 106 亿美元的季度期权到期增加了巨大的技术风险。 Bitfinex 分析师报告称，净交易商伽玛值已大幅转为负值，为 -143,000 BTC，使整个观察范围（60,000 美元至 68,266 美元）处于“交易商放大”区域。在这种环境下，做市商会逢低卖出、逢高买入，从而加剧价格波动。
伽马翻转水平（交易商转向抑制波动的行为）估计在 68,000 美元至 70,000 美元之间，远高于当前现货价格。 Deribit 数据显示，6 月 26 日到期的 BTC 期权未平仓合约为 105 亿美元，其中 80% 的头寸为价外仓位，看跌/看涨期权比率为 0.83。以太坊期权又增加了 17.5 亿美元，偏向于看涨期权（看跌期权/看涨期权比率：0.57）。
关键的结构性支撑位于 60,000 美元，由 6 月 26 日到期的约 4.5 亿美元看跌期权支撑。持续跌破该水平可能会引发价格上涨至 54,000 至 56,000 美元，接近比特币的实际价格。相反，由于供应过剩和伽马翻转区域，上行势头在 66,000 美元至 68,000 美元附近面临阻力。
Deribit 首席商务官 Jean-David Pequignot 强调了低迷的情绪（加密货币恐惧与贪婪指数为 20-23）与未平仓合约和融资利率上升之间的差异，这是杠杆多头进入疲软的典型迹象。
链上信号折扣估值
来自 Glassnode 的链上数据显示，比特币的交易价格比其真实市场均值 77,000 美元折价 19%。短期持有者成本基础已降至 71,400 美元，表明在近期高点下方积累——这是底部形成的潜在建设性迹象。
过去 90 天的每日净实现损益为 -2.05 亿美元，这证实了损失实现主导了市场动态。直接上方阻力位于 66,800 美元至 70,700 美元之间，代表密集的短期持有者供应在亏损状态下积累。
机构买家在恐惧中涌现
tx 联合创始人 Mike McCluskey 表示，尽管出现抛售，但 Strive 和 Strategy 等成熟实体在下跌期间增持了数百个 BTC。他强调，下跌源于外部宏观冲击，特别是半导体调整，而不是加密货币特定的弱点。融资利率在整个下跌过程中保持中性，凸显了市场信念的脆弱。去中心化流动性协议 Yield Basis 认为，“比特币需要新的流动性和买家来增长”，这表明人工智能利润重新分配到加密货币中可能会成为未来的催化剂——尽管目前还没有实现。
从历史上看，比特币的 200 周移动平均线一直充当熊市的结构性底部。由于现货现在接近这一水平，其在没有期权支持的情况下持有的能力将是到期后的第一个重大考验。
免责声明：The Block 是一家提供新闻、研究和数据的独立媒体机构。截至 2023 年 11 月，Foresight Ventures 是 The Block 的主要投资者。 Foresight Ventures 投资于加密领域的其他公司。加密货币交易所 Bitget 是 Foresight Ventures 的主要 LP。 The Block 继续独立运营，提供客观、有影响力且及时的加密行业信息。