随着比特币 BTC 跌至 2024 年 9 月以来的最低水平，MicroStrategy 的优先股 STRC 周三暴跌至 75 美元的历史新低，拖累该公司在纳斯达克上市的证券大幅走低。
比特币周四跌至日内低点 58,115 美元，为 2024 年 9 月以来的最低水平，过去一个月跌幅超过 20%。 
这种低迷已经拉低了 MicroStrategy 的整个资本结构。
STRC 是一种绰号为“Stretch”的永久优先股，其交易价格接近其规定的 100 美元。 6 月 23 日，Strategy（前身为 MicroStrategy）宣布计划修改股票条款，该股收于 87.31 美元。接下来的交易日，它跌至 75 美元附近的历史低点。 
“投资者可能已经出售了 STRC，因为他们认为 Saylor 不太可能支付未来的股息，未来将难以筹集资金，或者可能会追逐其他股票的回报，”Arkham 写道。报告还表明，投资者可能会就潜在的证券法违规行为寻求损害赔偿，包括声称 MicroStrategy 可能提供了重大误导性商业信息。
该公司的 MSTR 普通股表现更糟，去年下跌了约 72%。一个显着的转变是，Strategy 最近表示，将严格的比特币销售作为一种融资工具，这与其只积累比特币的长期策略相反。
尽管与 2022 年 5 月 Terra 的 Luna 崩盘相比，由于算法机制，几天之内就抹掉了数百亿美元，但 STRC 的运作方式有所不同。其招股说明书规定，只有当Strategy董事会宣布从合法可用资金中支付股息时，才会支付股息。公司还可以自行调整股息率，将价格引导至100美元。
区块链分析公司 Arkham 指出，STRC 的交易价格比面值低约 25%，并强调了一个关键区别：“与 Terra LUNA 不同，如果 STRC 价值下跌，Saylor 无法‘被清算’。”
然而，财务压力却越来越大。 Arkham 估计 11.5% 的股息义务每年的成本约为 12 亿美元。 Strategy 6 月 22 日报告称，其现金储备为 14 亿美元，仅够支付一年的支出。这引发了人们对 STRC 在长期低迷时期的生存能力的严重质疑。
“如果看起来 Strategy 无法筹集资金和支付股息，投资者可能会出售 STRC，但 Saylor 不会被迫花钱维持价格上涨......这会杀死 Strategy吗？不会。但从长远来看，这可能会伤害他们。为了保持 STRC 的生存，Saylor 需要每年继续支付 12 亿美元的股息。如果 MSTR 投资者意识到他们的钱只是被用来偿还早期股东，他们将来可能会减少购买 MSTR，”Arkham添加。
更深的缓冲在于Strategy不断增长的比特币金库。截至 6 月 22 日，该公司持有 847,363 比特币——超过比特币总量的 4%。然而，其第一季度的文件显示，每枚代币的平均收购成本接近 75,500 美元，远高于当前的市场价格。
Michael Saylor 于 2020 年开始收购比特币，自 2022 年 12 月抛售 704 枚比特币以来，直到最近，他一直避免大规模出售。修订后的 STRC 条款于 6 月 30 日生效，将股息改为每月两次。无论这是将价格稳定在 100 美元附近，还是仅仅凸显了 Saylor 经常性的现金需求，都将塑造他高风险比特币押注的下一个篇章。